隨著“雙碳”戰(zhàn)略縱深推進(jìn)與電力市場(chǎng)化改革破局，核電作為高效、穩(wěn)定的清潔基荷能源，正迎來(lái)資產(chǎn)重估的歷史窗口。在此背景下，電投產(chǎn)融（000958.SZ）通過(guò)重大資產(chǎn)重組徹底剝離金融業(yè)務(wù)，全面聚焦核能發(fā)電主業(yè)，成為A股市場(chǎng)稀缺的純核電運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。根據(jù)公司近期披露的2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)顯示，其扎實(shí)的盈利能力與清晰的成長(zhǎng)路徑正逐步兌現(xiàn)。
稀缺資產(chǎn)：A股第三大核電平臺(tái)，轉(zhuǎn)型完成主業(yè)聚焦
電投產(chǎn)融于2025年完成重大資產(chǎn)重組，置出金融業(yè)務(wù)，置入國(guó)電投核能有限公司100%股權(quán)，成為國(guó)家電投集團(tuán)核能發(fā)電業(yè)務(wù)的唯一整合平臺(tái)。目前，公司控股在運(yùn)核電機(jī)組2臺(tái)，合營(yíng)在運(yùn)核電機(jī)組6臺(tái)，在運(yùn)權(quán)益裝機(jī)規(guī)模達(dá)745萬(wàn)千瓦，位列國(guó)內(nèi)第三。
從收入結(jié)構(gòu)看，2025年公司核電業(yè)務(wù)收入達(dá)67.27億元，占總收入比例提升至53.96%，主業(yè)高度聚焦。在技術(shù)層面，公司實(shí)際控制人國(guó)家電投集團(tuán)已自主研發(fā)“國(guó)和一號(hào)”三代核電技術(shù)，是目前我國(guó)自主設(shè)計(jì)的最大功率核電機(jī)組，電投產(chǎn)融作為其商業(yè)化核心載體，擁有突出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí)：重組后凈利率超40%，政策紅利拓寬盈利空間
重組完成后的首個(gè)完整財(cái)務(wù)年度，公司交出了一份穩(wěn)健的成績(jī)單。2025年年報(bào)顯示，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入124.66億元，歸母凈利潤(rùn)32.93億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~35.36億元，為持續(xù)發(fā)展與股東回報(bào)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。進(jìn)入2026年，盈利勢(shì)頭延續(xù)，一季報(bào)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.17億元。
與此同時(shí)，核電行業(yè)正迎來(lái)多重政策利好。2026年《政府工作報(bào)告》首次將“未來(lái)能源”納入重點(diǎn)培育產(chǎn)業(yè)，核電戰(zhàn)略地位提升。在電力市場(chǎng)化改革方面，遼寧、廣西等核電大省已率先建立“核電可持續(xù)發(fā)展價(jià)格結(jié)算機(jī)制”，以高于市場(chǎng)均價(jià)的水平結(jié)算，有效消除現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
此外，國(guó)務(wù)院辦公廳年初印發(fā)《關(guān)于完善完善全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系的實(shí)施意見(jiàn)》，明確探索建立體現(xiàn)核電低碳價(jià)值的制度，核電作為優(yōu)質(zhì)低碳清潔電源，有望憑借低碳屬性獲取額外收益，進(jìn)一步拓寬電投產(chǎn)融的盈利空間。
成長(zhǎng)清晰：在建項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，資產(chǎn)注入預(yù)期明確
電投產(chǎn)融的成長(zhǎng)邏輯兼具中期可見(jiàn)度與長(zhǎng)期確定性。從內(nèi)生增長(zhǎng)看，在建的山東海陽(yáng)核電二期3、4號(hào)機(jī)組預(yù)計(jì)于2027-2028年投產(chǎn)，將成為近兩年最直接的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。海陽(yáng)三期5、6號(hào)機(jī)組已獲核準(zhǔn)，萊陽(yáng)核電一期等項(xiàng)目也有序推動(dòng)，為公司“十五五”期間裝機(jī)持續(xù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
從外延增長(zhǎng)看，控股股東國(guó)家電投集團(tuán)已做出明確承諾，將電投產(chǎn)融作為核能發(fā)電業(yè)務(wù)的唯一整合平臺(tái)，計(jì)劃在相關(guān)核電項(xiàng)目正式商運(yùn)后三年內(nèi)，通過(guò)股權(quán)收購(gòu)、資產(chǎn)重組等方式，將旗下其他核電資產(chǎn)逐步注入上市公司。這一承諾為公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)提供了確定性預(yù)期，裝機(jī)規(guī)模有望持續(xù)增長(zhǎng)。
綜合來(lái)看，電投產(chǎn)融已完成從“金融+能源”向純核電運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，目前正處于稀缺資產(chǎn)夯實(shí)價(jià)值、業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí)驗(yàn)證當(dāng)下、成長(zhǎng)路徑指向未來(lái)的多重共振階段，其長(zhǎng)期投資價(jià)值值得持續(xù)關(guān)注。
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