近期山西部分煤礦恢復(fù)生產(chǎn)，但實際產(chǎn)量仍處低位。焦炭第六輪提漲本周落地，安澤、介休、中陽等地主焦煤表現(xiàn)依舊堅挺。整體而言，焦煤供應(yīng)偏緊格局短期或難以扭轉(zhuǎn)，下游需求尚未出現(xiàn)負反饋，雙焦價格仍然易漲難跌。

產(chǎn)地端，山西自5月下旬安全事故后開啟全域嚴(yán)格安全整治，多地煤礦短期停產(chǎn)自查，尚有部分未能恢復(fù)生產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)礦井產(chǎn)量也普遍不及正常水平，煉焦煤、噴吹煤結(jié)構(gòu)性短缺問題突出，部分優(yōu)質(zhì)煤種兩周累計漲幅近400元/噸。焦炭在原料成本大幅抬升的壓力下，第五輪、第六輪漲價迅速全面落地，產(chǎn)業(yè)鏈利潤階段性向上游集中。焦炭市場第七輪漲價預(yù)期升溫，預(yù)計下游仍在接受范圍內(nèi)，落地概率較大。

進口端，蒙古今年煤炭出口大幅增長，且長期增量潛力較大。2026 年蒙古設(shè)定9000萬噸煤炭出口目標(biāo)，1-5月對華煤炭出口已達4891萬噸，同比增長近54%。但今年下半年出口目標(biāo)提前完成后，發(fā)運能否延續(xù)高位仍有待觀察，同時蒙煤增量階段性或難以彌補山西減量。

長期來看，喬伊爾-扎門烏德重載公路于5月17日開工，總投資5億美元，工期30-36個月，將提升中蒙中部口岸通關(guān)能力;嘎順蘇海圖-甘其毛都跨境鐵路、塔溫陶勒蓋礦區(qū)鐵路等項目穩(wěn)步推進，未來南部核心運煤通道運力將大幅提升。

隨著國內(nèi)煤價大幅上漲，海運煤詢盤問價數(shù)量明顯增加，據(jù)悉多艘澳洲、加拿大煤船敲定對華訂單。不過受遠洋運輸、價格接受度等影響，短期海運焦煤到港增量有限，對焦煤市場的補充作用偏中長期。

需求端，鋼廠鐵水日產(chǎn)量維持240萬噸左右高位，原料剛需支撐穩(wěn)固。當(dāng)前坑口庫存低位，煤礦簽單順暢、出貨無壓力，洗煤廠緩解貨源緊缺。下游焦化企業(yè)、鋼廠補庫壓力凸顯，山西多地焦企反映焦煤庫存僅維持 3-7 天，部分焦企因原料短缺被動減產(chǎn)。但鋼材將步入傳統(tǒng)淡季、鋼廠利潤后續(xù)或持續(xù)收窄，焦炭第八輪提漲博弈或?qū)⒓觿。唐谏形闯霈F(xiàn)負反饋，煤焦偏緊局面延續(xù)。

整體而言中下旬煤焦現(xiàn)貨偏強態(tài)勢仍將延續(xù)，供應(yīng)偏緊格局短期難以改變，焦企成本壓力向下游傳導(dǎo)，第七輪提漲大概率落地。中長期關(guān)注產(chǎn)量實際恢復(fù)情況，更重要的是下游鋼企需求何時出現(xiàn)明顯的負反饋。