風(fēng)電電價(jià)下調(diào)刺激持續(xù)搶裝。國(guó)家計(jì)劃在 2020 年實(shí)現(xiàn)風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)，我們預(yù)計(jì)電價(jià)將以小幅多次的方式下調(diào)。在降價(jià)預(yù)期下，每年的新增裝機(jī)將因?yàn)槌掷m(xù)搶裝而保持平穩(wěn)較高的增速。我們預(yù)計(jì)2015年裝機(jī)25.5GW，同比增長(zhǎng)約 20%。

長(zhǎng)期來(lái)看，風(fēng)電將成為最早實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)側(cè)平價(jià)的新能源，有成為主力能源的潛力。風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)只比火電高20%，且度電成本仍有較大的下降空間。我們預(yù)計(jì)風(fēng)電的度電成本將在2020年左右降低到與火電相當(dāng)?shù)乃剑撾x補(bǔ)貼而進(jìn)入自主發(fā)展階段。

我們推薦風(fēng)電設(shè)備龍頭金風(fēng)科技和齒輪箱行業(yè)龍頭中國(guó)高速傳動(dòng)。建議關(guān)注轉(zhuǎn)型從事風(fēng)電開發(fā)的天順風(fēng)能和業(yè)績(jī)持續(xù)改善的華儀電氣。

光伏：金融屬性凸顯，推薦融資和金融創(chuàng)新能力強(qiáng)的轉(zhuǎn)型公司。光伏電站類似固定收益產(chǎn)品，現(xiàn)金流穩(wěn)定，投資回報(bào)較高;2014年其金融屬性被資本市場(chǎng)廣泛認(rèn)知。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺的情況下，大量金融和產(chǎn)業(yè)資本涌入光伏運(yùn)營(yíng)，多種金融工具被用于電站融資。

2015年電力系統(tǒng)有兩件大事，一是電力體制改革，一是國(guó)網(wǎng)領(lǐng)導(dǎo)換屆。電力體制改革是利益再分配的過程，我們認(rèn)為水電、直購(gòu)電用戶、地方配售電企業(yè)是利益流入的主體。在電力設(shè)備行業(yè)中，我們建議關(guān)注與地方政府和電網(wǎng)關(guān)系密切，準(zhǔn)備轉(zhuǎn)型介入配售電領(lǐng)域的公司，如正泰電器、北京科銳等。

國(guó)網(wǎng)在領(lǐng)導(dǎo)換屆后可能會(huì)產(chǎn)生新的投資思路。新的方向很可能會(huì)圍繞新能源產(chǎn)生：用于新能源送出的特高壓已經(jīng)上升到國(guó)家層面，投資應(yīng)不會(huì)發(fā)生變化;用于新能源接入的電力儲(chǔ)能可能是下一個(gè)重點(diǎn)投資方向。重點(diǎn)公司：金風(fēng)科技、彩虹精化、林洋電子、愛康科技、天順風(fēng)能。