事件：2022 年7 月7 日，公司發(fā)布2022 年半年報，預(yù)計上半年凈利潤為242 億元到249 億元，與上年同期相比，增加159 億元到166 億元，同比增加192%到200%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為146 億元到153 億元，與上年同期相比，將增加68 億元到75 億元，同比增加86%到95%。

22Q2 公司盈利大幅增長。22Q2 單季度公司實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤185.06 億元~192.06 億元，同比增長276.52%~290.76%，環(huán)比增長225.01%~237.3%，創(chuàng)上市以來最高單季盈利。扣非凈利潤方面，22Q2 實現(xiàn)扣非后凈利潤72.66 億元~79.66 億元，同比增長75.13%~92%，環(huán)比增長-0.9%~8.62%。22Q2 預(yù)計非經(jīng)常性損益為112.4 億元左右，主要由對隆基綠能投資的公允價值變動收益構(gòu)成。

22Q2 產(chǎn)生大額公允價值變動收益。據(jù)公司2022 年5 月26 日公告，公司對隆基的投資由長期股權(quán)投資變更為金融資產(chǎn)核算，公司以隆基綠能2022 年5月20 日的收盤價為初步測算基準(zhǔn)，增加公允價值變動損益87.02 億元，增加歸屬于母公司凈利潤65.26 億元。考慮到2022 年5 月20 日~2022 年6 月30 日期間，隆基綠能股價上漲24.51%，公司22Q2 公允價值變動損益增厚的凈利潤預(yù)計較此前的65.26 億元大幅上漲。

22Q2 減持隆基綠能，投資收益大幅增長。隆基綠能2022 年一季報顯示陜西煤業(yè)持有隆基綠能的股份比例為2.05 億股。陜西煤業(yè)在最新披露的公告當(dāng)中表示，截至2022 年5 月20 日，公司持有隆基綠能股份占隆基綠能總股本的2.7%，即1.46 億股股份，該部分鎖定期至2022 年7 月17 日(見隆基綠能2020年7 月17 日公告)。即在4 月1 日至5 月20 日之間公司減持隆基5855.41 萬股。以5 月20 日收盤價測算，公司所持有的的隆基1.46 億股股權(quán)價值為112.25億元，剔除87.02 億元的公允價值變動損益，該1.46 億股股權(quán)成本為25.23 億元。考慮公司持有隆基的22Q1 賬面價值為34.9 億元，則減持的5855.41 萬股總成本為9.67 億元。以4 月1 日至5 月20 日的隆基收盤價均價67.54 元/股為基數(shù)測算，測算減持隆基股份的浮盈(稅前)約為29.88 億元。

投資建議：我們上調(diào)2022-2024 年公司業(yè)績，預(yù)計公司歸母凈利潤為397.66億元、335.35 億元、341.85 億元，對應(yīng)EPS 分別為4.10/3.46/3.53 元/股，對應(yīng)2022 年7 月7 日收盤價的PE 分別為5 倍、6 倍、6 倍，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示：煤價大幅下行;下游需求邊際改善不及預(yù)期;成本超預(yù)期上升，減持股份浮盈測算存在誤差。