在產(chǎn)地供給偏低、電煤日耗升至高位和發(fā)運(yùn)成本持續(xù)上移支撐下，中旬以來動(dòng)力煤市場樂觀情緒升溫，價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)反彈。截至7月20日，“CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)”5500K、5000K、4500K三個(gè)規(guī)格品分別收于822、732、641元/噸左右，日環(huán)比分別上漲2、3、2元/噸。

值得關(guān)注的是，本輪反彈以來，雖然賣方挺價(jià)情緒較高，但下游在高庫存及長協(xié)保供資源保障下，對現(xiàn)貨的采購意愿持續(xù)偏弱，動(dòng)力煤市場整體呈現(xiàn)“情緒面驅(qū)動(dòng)強(qiáng)、交易面支撐弱”的特征，導(dǎo)致壓制動(dòng)力煤市場的主要因素并未隨著價(jià)格的反彈而緩解。

一是中轉(zhuǎn)港環(huán)節(jié)高庫存的壓力仍在上升。雖然價(jià)格在反彈，但由于交易面偏弱，市場未出現(xiàn)明顯的需求集中釋放，港口出貨壓力普遍存在，庫存也在不斷走高。CCTD數(shù)據(jù)顯示，目前環(huán)渤海主要港口煤炭庫存3065萬噸，為今年以來的最高水平，同比則偏高347萬噸，增幅12.9%。

二是下游需求修復(fù)不及預(yù)期。今年入夏以來，南方區(qū)域電網(wǎng)及廣東、廣西、陜西等多個(gè)省級電網(wǎng)用電負(fù)荷累計(jì)20多次創(chuàng)歷史新高。雖然電煤消費(fèi)也在季節(jié)性走高，但與同期相比并無亮眼表現(xiàn)，沿海電煤日耗甚至在不少時(shí)間段低于去年同期水平，主要原因就是水電、新能源在持續(xù)出力分流火電需求，導(dǎo)致旺季電煤需求證偽的風(fēng)險(xiǎn)較高。

三是進(jìn)口煤由前期的支撐因素切換為壓制因素。受原油價(jià)格、海運(yùn)費(fèi)大幅回落，印尼放寬出口配額預(yù)期等因素影響，6月以來進(jìn)口煤到岸價(jià)格持續(xù)下跌，中國進(jìn)口動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)華南5500K規(guī)格品價(jià)格跌幅達(dá)到10.5%。另外，隨著進(jìn)口煤性價(jià)比優(yōu)勢改善，6月份煤炭進(jìn)口量達(dá)到4277.9萬噸，同比增幅達(dá)到29.5%，明顯超前期市場預(yù)期，進(jìn)口煤也在持續(xù)分流內(nèi)貿(mào)需求，壓制內(nèi)貿(mào)現(xiàn)貨上行高度。

綜合來看，本輪反彈以來的需求支撐有所不足，疊加高庫存、高進(jìn)口量對短期市場的利空影響仍在加強(qiáng)，因此動(dòng)力煤持續(xù)上漲缺乏基本面的強(qiáng)支撐，不過目前剛剛?cè)敕B加產(chǎn)地供給短期提升難度較大，因此價(jià)格下跌也有明顯的難度，預(yù)計(jì)7月下旬市場在經(jīng)過修復(fù)性反彈后，進(jìn)入僵持階段的可能性較大。