在產(chǎn)能過剩、價格低迷的產(chǎn)業(yè)形勢下，國內(nèi)煤企在關(guān)注煤炭價格的同時，不得不開始重視成本控制。尤其是動力煤，在資源與需求失衡的情況下，形成了“西煤東運、北煤南運、鐵海聯(lián)運”的運輸格局，相應(yīng)地，運價風(fēng)險管理也進入到相關(guān)企業(yè)的視線。

18家煤炭上市公司上半年財報顯示，其凈利潤同比下降32.7%，其中，營收和成本分別同比下降5.1%和2.0%。利潤降幅之所以大于收入降幅，一個重要原因就是成本下降幅度較小，而其他費用保持增長。“在產(chǎn)能過剩、煤炭價格低迷的情況下，煤企要避免利潤降幅擴大，必須對成本，包括運輸成本，進行有效控制。”一位不愿具名的企業(yè)界人士稱。

據(jù)了解，國內(nèi)煤炭運輸以鐵路和海運為主。其中，鐵路運量占全國煤炭產(chǎn)量的62%左右，運價較高，且較為固定。而船舶運輸憑借運輸量大、價格低廉、有些可以直接運到用戶的專用港口(或泊位)的特點，成為“北煤南運”的主要運輸方式。

受鐵路調(diào)入量、港口裝卸能力、港口檢修、天氣及其他突發(fā)事件影響，海運運價呈現(xiàn)周期性波動，其被稱為煤炭市場的風(fēng)向標(biāo)。

如何管理煤炭海運運價波動風(fēng)險一直是市場關(guān)注焦點。2011年12月7日，上海航運交易所發(fā)布中國沿海煤炭運價指數(shù)(CBCFI)，并推出中國沿海煤炭運價衍生品交易合約。

對于這一合約的運作情況，上海萬遠(yuǎn)投資有限公司總經(jīng)理王東生向期貨日報記者舉例：某家煤企在6月份訂9月份的干散貨船(4萬--5萬噸船型)運100萬噸的煤炭，期間如果運價上漲3元/噸，到期時煤企就要多付300萬元的運費，而企業(yè)買入運價衍生品盤面1309合約，就可以規(guī)避此風(fēng)險；如果運價下跌，則可以在現(xiàn)貨市綢得較低運費對沖盤面虧損。“這大約需要500萬元的保證金。”

記者發(fā)現(xiàn)，上海航交所上市的中國沿海煤炭運價衍生品交易合約標(biāo)的分別為秦皇島--上海航線的(4萬--5萬載重噸規(guī)格船型)煤炭運價和秦皇島--廣州航線的(5萬--6萬載重噸規(guī)格船型)煤炭運價。報價幣種為人民幣，交易單位為100噸/手，交易合約月份為連續(xù)3個近月和隨后的3個季月，交易保證金比例為合同價值的20%，采用現(xiàn)金交割方式。

這一以運價為標(biāo)的的交易模式源起于1991年Clarksons提出的遠(yuǎn)期運費協(xié)議(FFA)概念，并在次年付諸運用。隨著交易制度的完善，F(xiàn)FA市場交易值也逐年增長，目前，投資銀行、貨主、船東和國際游資都參與其中，甚至成立專門協(xié)會組織來協(xié)調(diào)運行。貨主除了可以買入遠(yuǎn)月合約，還可以買入FFA看漲期權(quán)，以更小的投入來規(guī)避風(fēng)險。

有市場分析人士表示，隨著煤炭上市品種的增加，尤其是動力煤期貨獲得審批后，相關(guān)的生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商可以通過參與兩個市場實現(xiàn)對價格和重要成本的風(fēng)險管理。

上周五，上海航運交易所上市的秦皇島--上海航線運價合約QH1309價格上漲2.74%，秦皇島--廣州航線運價合約QG1309價格上漲2.88%，其他月份合約則出現(xiàn)不同程度下跌，這或暗示了煤炭企業(yè)對近期運價看漲。“9月下旬，大秦線即將展開為期15天的檢修，沿海電廠需要提前存煤；10月份，冬儲煤炭活動提前進行。這些利好因素可能會提高煤炭運輸市場的活躍程度。”上述企業(yè)人士稱。