在經歷了一年多的持續(xù)下跌之后，自10月中下旬開始，煤炭市場迎來曙光。數據顯示，10月22日，環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格報收531元/噸，比前一報告周期上漲2元/噸，是自去年11月7日以來的第二次上漲。從行業(yè)基本面看，大秦鐵路檢修、水電出力回落、主產區(qū)限產以及冬儲來臨等多重利好產生的共振，是動力煤市場觸底回升的直接原因。

動力煤價格趨暖早有跡象

9月26日，神華集團新一期的報價出臺，沿海地區(qū)5000大卡以下動力煤每噸上調3-5元，華北地區(qū)上調5-10元。隨后，中煤集團等幾家在北方港下水的煤炭企業(yè)也同步提價。在電煤市朝改革的大背景下，國內大型煤礦陸續(xù)上調多煤種出廠價，表明現貨市場供需形勢已經好轉。而煤價集中反彈的時間窗口選擇在10月中下旬，也是供需面好轉的外在宣泄。基于此，筆者認為，后期的煤價反彈將具有較好的延續(xù)性。

宏觀經濟企穩(wěn)回升

隨著國內一系列經濟改革措施的推進，加之政府明確了調控區(qū)間，穩(wěn)定了社會預期，宏觀經濟在經歷了短暫的一個季度的波動后，重新走上了穩(wěn)健增長的軌道。數據顯示，9月PMI為51.1，連續(xù)3個月回升；第三季度GDP增長7.8%，也頗為振奮人心。宏觀經濟企穩(wěn)回升，為部分大宗商品價格反彈奠定了基矗

鋼鐵價格與煤炭價格之間存在較強的關聯性。從歷史數據看，歷次經濟拐點出現時，鋼鐵價格對煤炭價格都有著很好的領先性，并且鋼價更直接反映了宏觀經濟需求的變化。2013年三季度以來，隨著宏觀經濟逐步企穩(wěn)，用于反映鋼材價格走勢的“黑色金屬礦采選PPI指數”也在6月份持續(xù)回升，尤其是9月份，環(huán)比增長率反彈至3.81%。不過，反映動力煤市場的“煤炭開采和洗選PPI指數”環(huán)比數值卻依然維持在-10%左右，但已出現反彈跡象。

隨著鋼廠冬儲行情的臨近，鋼材價格將沿著庫存回補周期持續(xù)展開，具體表現為鋼鐵價格不斷攀升。實際上，早在7月份，鋼材價格已出現一波反彈行情，并推動鋼產量持續(xù)高位運行。近期，鋼鐵價格有所回調，這是經濟體對一直以來宏觀經濟調控的正常反應，并不影響鋼鐵價格上升趨勢。未來鋼鐵的補庫存周期將繼續(xù)展開，鋼鐵價格和煤炭價格也將繼續(xù)上行。

流通成本增加，倒逼市場走強

港口周轉費用和煤炭運價是影響煤炭價格的重要因素。8月份以來，下游企業(yè)補庫意愿增強。這一點可以從港口錨地船舶數增加和煤炭庫存持續(xù)下降中得到印證。需求復蘇已經推升動力煤航運費用大幅攀升，并將倒逼煤價反彈。港口方面，黃驊港9月份煤炭發(fā)運量大幅增加，若未來3個月吞吐量能夠繼續(xù)保持，便可完成朔黃線全年擴能計劃。因此，黃驊港持續(xù)降價爭奪市場份額的動力減弱。而只要需求穩(wěn)定，四季度港口煤價就有望反彈。

綜上所述，隨著生產企業(yè)提價加速，中期內煤炭價格反彈仍可期。