前一周上證指數的“閱兵紅”帶動鐵礦石、銅和動力煤等工業品期貨價格普遍反彈，二次探底的動力煤期貨在技術面上也出現底背離現象，而且持倉量增加說明多頭增倉積極性也被調動起來了。本周，煤炭產銷數據和宏觀經濟數據出爐，多空分歧進一步加劇。

煤炭產能尚未出清

煤炭運銷協會快報數據顯示，8月全國煤炭產量完成3.14億噸，同比減少1800萬噸，下降5.42%。其中，國有重點煤礦產量完成1.61億噸，同比減少410萬噸，下降2.5%。1—8月全國煤炭產量累計完成24.14億噸，同比減少1.6億噸，下降6.1%。8月全國煤炭銷量完成3億噸，同比減少1920萬噸，下降6%。其中，國有重點煤礦銷量完成1.48億噸，同比減少1601萬噸，下降9.8%。1—8月全國煤炭銷量累計完成23.11億噸，同比減少1.54億噸，下降6.25%?？梢?，全國煤炭供大于求的問題依然存在，而且煤炭產量的減產幅度并不及市場預期。

目前全國煤炭產能在40億噸左右，在建產能11億噸左右。2015年1—6月，國家發改委核準9項煤礦建設項目，總建設規模3140萬噸，與上年同比分別減少10%和38.79%。然而，2015年全國煤炭行業淘汰落后產能工作的任務只是淘汰煤礦數量1254個、淘汰落后產能7779萬噸。雖然近幾年煤價連續下跌，煤炭行業的固定資產投資增速也在下降，但是由于煤礦建設周期較長，在建產能仍在釋放，淘汰落后產能的進程又較為緩慢，因此預計國內煤炭產能未來幾年仍將緩慢擴張。煤炭行業產能不出清，煤價的下跌趨勢就難言結束。

工業用電量增速逆轉

8月全社會用電量5124億千瓦時，同比增長1.9%，這是在7月下降1.3%的基礎上完成的反轉。其中，第二產業和工業用電同比增速恢復正增長，分別為0.7%和0.8%。1—8月，全國全社會用電量累計36780億千瓦時，同比增長1.0%。其中，第二產業用電量26431億千瓦時，同比下降0.7%。

工業用電量的增速企穩回升體現出政府一系列穩增長的舉措正在逐步發揮作用，不過我國經濟結構調整和大氣污染治理的改革方向不會逆轉，單位GDP能耗仍在下降。根據國家能源戰略行動計劃和相關研究，到2020年、2030年、2050年煤炭在我國一次能源結構中的比重將依次降至62%、55%和50%。我國煤炭需求增速將延續縮減態勢。

西南地區水電繼續發力

9月以來，我國四川及云南等地持續降雨，累計降水量超出往年同期水平。據長江流域水文監測數據顯示，9月12日，三峽水庫迎來秋汛，最大入庫流量曾漲至36500立方米/秒，超過了今年8月中旬的夏汛。天氣預報顯示，9月中下旬，西南地區仍以多雨天氣為主。受此影響，以三峽水庫為代表的西南地區水電站來水較為充沛，水力發電量將繼續發力，從而令當地及下游輸電地區的火電站負荷明顯下降。截至9月16日，沿海地區主要電力集團合計日均耗煤量僅有47.5萬噸，存煤可用天數升至29.19天。

綜上所述，短期正值煤炭消費淡季，西南地區水電又繼續發力，動力煤價格上漲概率不大，然而政府穩增長和救股市的積極態度給予交易者一定的利好預期，動力煤期貨1601合約的多頭增倉積極性穩步提高。動力煤期貨市場多空分歧繼續升溫，或將以低位區間振蕩行情為主。