從煤炭行業(yè)發(fā)行主體 2015 年年報(bào)以及煤炭行業(yè)基本面來(lái)看，煤炭行業(yè)景氣度仍然低迷，行業(yè)基本面未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，發(fā)債企業(yè)總體信用風(fēng)險(xiǎn)和級(jí)別下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)仍較大。

我們主要從煤炭行業(yè)發(fā)債主體的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、噸煤生產(chǎn)成本、煤炭品種、 開(kāi)采條件、 地方政府支持和財(cái)務(wù)情況等幾個(gè)方面綜合考察發(fā)債主體的信用風(fēng)險(xiǎn)。 其中財(cái)務(wù)主要關(guān)注企業(yè)的利潤(rùn)情況、負(fù)債情況、流動(dòng)性情況。

綜合企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)情況，我們認(rèn)為基本面情況較好的煤炭行業(yè)發(fā)行主體主要有：神華集團(tuán)、神華股份、中煤股份、山西焦煤、 兗礦集團(tuán)、 兗州煤業(yè)、福建能源、 伊泰股份、 大屯能源、京煤集團(tuán)。 此外， 綜合區(qū)域的煤炭產(chǎn)業(yè)政策和 2015 年財(cái)政補(bǔ)貼情況，我們認(rèn)為地方政府支持力度較大的區(qū)域龍頭企業(yè)主要包括：晉能集團(tuán)、 晉城無(wú)煙煤、 陽(yáng)泉煤業(yè)、 冀中能源、 淮南礦業(yè)、陜西煤化工。