最近新能源車板塊有一定回調(diào)，板塊估值也處于80%以上的分位，到底是板塊行情的尾聲還是“停車充電”蓄力未來呢?

新能源車的高估值有望在中報(bào)披露后得到較大力度的消化

目前新能源板塊估值相對(duì)偏高，但高估值或在中報(bào)披露后得到一定“稀釋”。目前中證新能源汽車指數(shù)PE市盈率為153.20 倍，處于近5年87.58%分位，短期估值較高。但上半年國(guó)內(nèi)新能源銷量同比+ 223.27%，下游新能源車銷量高增有望形成對(duì)新能源車全產(chǎn)業(yè)鏈的景氣傳導(dǎo)，因此新能源板塊中報(bào)業(yè)績(jī)凈利潤(rùn)增速或較高，8月底中報(bào)披露完畢后，指數(shù)估值或在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)“稀釋”下有一定回落。

新能源板塊估值的頂峰并非對(duì)應(yīng)著回調(diào)，反而是再創(chuàng)新高。回看歷史，中證新能源汽車指數(shù)的估值頂點(diǎn)發(fā)生在去年11月前后，但估值的頂點(diǎn)并未對(duì)應(yīng)指數(shù)的高點(diǎn)，之后新能源車產(chǎn)業(yè)以極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，依靠盈利的高速增長(zhǎng)“稀釋”了估值，使得之后行業(yè)繼續(xù)上漲，但估值卻得到一定“稀釋”。由此可見，新能源車板塊最重要的是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，即盈利高增長(zhǎng)的趨勢(shì)能否保持。短期的估值偏高可能更像是“溫度計(jì)”，其反映當(dāng)前行業(yè)熱度較高，但溫度計(jì)無法決定溫度。估值偏高是行業(yè)過熱的反映，但并一定就意味著行業(yè)已經(jīng)見頂了，關(guān)鍵是看產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)如何。

新能源車滲透率“J”型加速增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)依舊強(qiáng)勁

7月新能源車滲透率再創(chuàng)歷史新高，繼續(xù)快速滲透，淡季不淡。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，7月新能源汽車銷量為27.1萬輛，同比+164.4%，銷量滲透率達(dá)14.5%。而我們要指出的是，原本7-8月是新能源車銷售的淡季，2016年-2020年，7月滲透率環(huán)比6月平均減少0.43%，而今年7月滲透率環(huán)比6月+1.9%，前期4月、5月、6月分別滲透率環(huán)比+0.22%、+1.06%、+2.47%，滲透率加速攀升，“J”型滲透趨勢(shì)明顯。

新能源車滲透率已經(jīng)突破10%的閾值，進(jìn)入到市場(chǎng)依靠行業(yè)自驅(qū)力加速滲透階段。新能源陳滲透率從2%提升至6%經(jīng)歷了2年時(shí)間，從6%提升至10%經(jīng)歷了近3年時(shí)間，而從10%提升至14%僅花了2個(gè)月，產(chǎn)業(yè)從發(fā)展初期走向加速滲透的成長(zhǎng)期信號(hào)明顯。

總體而言，新能源車的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)依舊非常強(qiáng)勁，短期估值較高可能并不是見頂?shù)男盘?hào)，因此新能源車板塊或在調(diào)整“停車充電”后繼續(xù)走強(qiáng)。

相關(guān)證券：

富國(guó)中證新能源汽車指數(shù)(LOF)A(161028)

富國(guó)天惠成長(zhǎng)混合A/B(LOF)(161005)