3月中旬以來(lái)，在需求持續(xù)不及預(yù)期、高庫(kù)存以及進(jìn)口煤大幅增加等因素的壓制下，動(dòng)力煤價(jià)格重心持續(xù)下移。特別是上周末以來(lái)，隨著大企業(yè)打破連續(xù)幾周的持穩(wěn)局面，市場(chǎng)看空情緒明顯升溫，價(jià)格下跌明顯加速。據(jù)CCTD監(jiān)測(cè)：目前北港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格在1025元/噸左右，較4月初下跌60元/噸，跌幅5.5%。

利空因素主導(dǎo)市場(chǎng)，各環(huán)節(jié)煤炭需求表現(xiàn)低迷。一是電煤處于消費(fèi)淡季。隨著火電企業(yè)陸續(xù)開(kāi)展檢修，近期電煤消費(fèi)穩(wěn)中有降，疊加長(zhǎng)協(xié)煤兌現(xiàn)良好，整體庫(kù)存上升明顯。CCTD數(shù)據(jù)顯示，沿海樣本終端庫(kù)存已經(jīng)升至3100萬(wàn)噸以上，高于近幾年同期水平。二是非電用煤需求不振。受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩影響，近期工業(yè)品出貨明顯轉(zhuǎn)弱，價(jià)格跌多漲少，企業(yè)利潤(rùn)收縮下開(kāi)工率提升乏力，因此多維持剛性采購(gòu)，提高煤炭庫(kù)存的意愿偏低。三是中間環(huán)節(jié)庫(kù)存高企。截至4月11日，環(huán)渤海主要港口煤炭庫(kù)存達(dá)到2798萬(wàn)噸，明顯高于往年同期水平，部分港口甚至面臨疏港壓力，承接煤炭能力轉(zhuǎn)弱。四是貿(mào)易投機(jī)需求低迷。隨著價(jià)格加速下跌，煤炭貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)明顯增加，貿(mào)易商觀望情緒較濃，囤煤意愿明顯減弱。

從需求風(fēng)向標(biāo)煤炭運(yùn)費(fèi)來(lái)看，近期也在持續(xù)下跌。截至4月11日，中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)報(bào)收于825.61點(diǎn)，較前期高點(diǎn)下跌7.2%。煤炭汽運(yùn)市場(chǎng)也因需求減少而呈現(xiàn)運(yùn)力過(guò)剩局面，汽運(yùn)價(jià)格明顯下跌，陜蒙長(zhǎng)途煤炭運(yùn)費(fèi)已較3月初跌超10%。

值得注意的是，隨著內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格快速下跌，近期進(jìn)口煤性?xún)r(jià)比持續(xù)收縮。監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入4月后，受?chē)?guó)內(nèi)煤價(jià)加速下跌和消費(fèi)偏淡影響，進(jìn)口煤招標(biāo)數(shù)量和價(jià)格均較前期出現(xiàn)下跌。據(jù)測(cè)算，目前5500大卡進(jìn)口動(dòng)力煤到岸價(jià)在1030元/噸左右，與國(guó)內(nèi)煤價(jià)基本持平。短期來(lái)看，由于印尼齋月影響，進(jìn)口煤市場(chǎng)供給不會(huì)大幅增加，外礦報(bào)價(jià)下行的意愿不高，因此進(jìn)口煤的性?xún)r(jià)比仍將持續(xù)走低，對(duì)國(guó)內(nèi)煤市的沖擊趨緩。

另外，近期水電出力依舊偏低。本周以來(lái)，南方地區(qū)降雨量有所增加，但是主要出現(xiàn)在江南、華南等地，水電大省云南旱情依舊嚴(yán)峻。截至2022年底，云南水電裝機(jī)量8112萬(wàn)千瓦，占全國(guó)水電裝機(jī)量的1/5，全國(guó)排前10位的水電站，云南有7座。而受來(lái)水偏枯影響，三峽水庫(kù)的出入庫(kù)流量仍處于近五年的低位水平。

綜合來(lái)看，在供需寬松和看空預(yù)期下，短期動(dòng)力煤市場(chǎng)仍將承壓，但是在進(jìn)口煤性?xún)r(jià)比收縮，疊加水電表現(xiàn)低迷下，局部性、結(jié)構(gòu)性的采購(gòu)需求也有望釋放，因此預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格將在擊穿1000元/噸大關(guān)后再次進(jìn)入僵持階段。