近日，美國(guó)電力交易所ElectronX宣布推出面向中西部電網(wǎng)和加州電網(wǎng)的小時(shí)級(jí)電力合約。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2026年以來(lái)，ElectronX已推出PJM電力衍生品；歐洲能源交易所（EEX）上市了比利時(shí)和日本的短期電力期貨；泛歐交易所（Euronext）正式推出覆蓋北歐和波羅的海地區(qū)的Nord Pool電力期貨。
從成交量看，2025年EEX電力市場(chǎng)全品類(lèi)成交量顯著增長(zhǎng)，為13494太瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9%，其中歐洲本土交易規(guī)模超9330太瓦時(shí)，衍生品成交量是現(xiàn)貨的9~10倍。2025年美國(guó)電力衍生品成交量為78億兆瓦時(shí)，同比大增30%。與此同時(shí)，亞洲市場(chǎng)也快速崛起，EEX布局的日本電力衍生品迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。全球電力衍生品版圖日漸完善。
現(xiàn)貨電價(jià)波動(dòng)加劇
全球電力金融化進(jìn)程全面提速，電力正加快從公用事業(yè)品轉(zhuǎn)變?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)化大宗商品。
“這本質(zhì)上是能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與數(shù)字經(jīng)濟(jì)爆發(fā)雙重共振的結(jié)果。”方正中期期貨研究員魏朝明向記者表示，新能源裝機(jī)占比快速提升，現(xiàn)貨電價(jià)波動(dòng)較大。同時(shí)，AI算力產(chǎn)業(yè)爆發(fā)重構(gòu)用電需求，加劇了電力供需的不穩(wěn)定性。
華鑫期貨研究所研究員侯夢(mèng)倩介紹道，2025年全球數(shù)據(jù)中心投資預(yù)計(jì)達(dá)5800億美元，將首次超過(guò)全球石油供應(yīng)鏈的5400億美元。“人工智能訓(xùn)練推理中毫秒級(jí)的同步負(fù)載波動(dòng)，使數(shù)據(jù)中心對(duì)供配電穩(wěn)定性的要求遠(yuǎn)超傳統(tǒng)工業(yè)。”她表示，如今電價(jià)波動(dòng)已由單一的天氣因素轉(zhuǎn)向“天氣+算力”，電力衍生品從產(chǎn)業(yè)輔助工具升級(jí)為新型電力系統(tǒng)的核心基礎(chǔ)設(shè)施。
此外，受地緣沖突、極端氣候影響，化石能源價(jià)格大幅震蕩，帶動(dòng)發(fā)電成本劇烈波動(dòng)；全球“碳中和”提速，新能源裝機(jī)連年高增，電價(jià)頻繁出現(xiàn)暴漲或負(fù)電價(jià)等極端行情。這些因素使得能源安全與價(jià)格波動(dòng)成為各國(guó)關(guān)注的焦點(diǎn)。全球電力市場(chǎng)化改革持續(xù)落地，行政定價(jià)逐步退出、現(xiàn)貨市場(chǎng)成型為衍生品提供了制度與流動(dòng)性土壤。魏朝明表示：“各交易所順勢(shì)推出的創(chuàng)新產(chǎn)品不僅滿(mǎn)足了市場(chǎng)對(duì)沖需求，更通過(guò)提供流動(dòng)性和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，推動(dòng)電力從公用事業(yè)商品向核心金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)變。”
國(guó)貿(mào)期貨研究院能源化工研究中心經(jīng)理葉海文表示，電力衍生品提供了關(guān)鍵的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，能客觀反映遠(yuǎn)期供需，可修正現(xiàn)貨電價(jià)的暴漲暴跌，緩沖新能源發(fā)電不穩(wěn)、極端氣候帶來(lái)的價(jià)格異動(dòng)，盤(pán)活跨周期電力資源配置，完善大宗商品品類(lèi)架構(gòu)，提升市場(chǎng)流動(dòng)性。
談及對(duì)市場(chǎng)主體的影響，葉海文介紹，通過(guò)電力衍生品發(fā)電企業(yè)可以鎖定遠(yuǎn)期售電收入，對(duì)沖新能源發(fā)電出力不足的盈利風(fēng)險(xiǎn)；售電企業(yè)可以提前鎖定購(gòu)電成本，規(guī)避零售電價(jià)波動(dòng)；電解鋁、化工等高耗能企業(yè)可以鎖定用電支出，穩(wěn)定生產(chǎn)成本與現(xiàn)金流。
從宏觀視角看，電力金融化將減少電價(jià)大幅波動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊，保障國(guó)家能源安全，推動(dòng)綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新，助力建立具有國(guó)際影響力的本土電力基準(zhǔn)價(jià)格。
面對(duì)全球算力中心與數(shù)據(jù)中心巨大的用電需求，電力金融工具展現(xiàn)出高度適配性與創(chuàng)新潛力。魏朝明表示，數(shù)據(jù)中心對(duì)供電連續(xù)性要求極高，電力期貨可通過(guò)長(zhǎng)期合約鎖定供電成本與保障。同時(shí)，AI推理負(fù)載存在劇烈波動(dòng)，期權(quán)等工具可提供靈活的價(jià)格上下限保護(hù)。隨著單機(jī)柜功率密度提升和超大型數(shù)據(jù)中心集群出現(xiàn)，大規(guī)模用電主體已具備參與期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)性與必要性。“他們可以通過(guò)小時(shí)級(jí)合約匹配瞬時(shí)高負(fù)荷需求，或利用峰谷差價(jià)合約對(duì)沖分時(shí)電價(jià)波動(dòng)。”魏朝明說(shuō)，更重要的是，電力期貨可以與綠色電力證書(shū)、碳配額等工具結(jié)合，形成“電量+綠色價(jià)值”的綜合風(fēng)險(xiǎn)管理方案，完美適配新型用電主體的多元化需求。
隨著國(guó)內(nèi)電力市場(chǎng)化改革向縱深推進(jìn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)全國(guó)落地、新能源全面入市，推出電力期貨及配套衍生品的必要性與緊迫性凸顯。
業(yè)內(nèi)人士介紹，隨著山西、廣東、山東等省份電力現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)入正式運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)顯著增強(qiáng)，若缺乏有效的對(duì)沖工具，發(fā)電側(cè)與用電側(cè)將面臨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)新能源裝機(jī)規(guī)模持續(xù)走高，新能源出力波動(dòng)疊加供需動(dòng)態(tài)變化，使得全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)敞口擴(kuò)大，若無(wú)期貨工具對(duì)沖，將制約新能源產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。從宏觀角度看，建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)要求打破省間壁壘，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，電力期貨正是關(guān)鍵的金融基礎(chǔ)設(shè)施。面對(duì)國(guó)際交易所巨頭對(duì)電力期貨的布局，中國(guó)作為全球最大的電力市場(chǎng)，必須盡快建立本土定價(jià)基準(zhǔn)。
從基礎(chǔ)條件看，侯夢(mèng)倩介紹，制度層面，全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)“1+6”基礎(chǔ)規(guī)則體系已落地，2026年6月上海出臺(tái)相關(guān)政策，明確要做好電力期貨、算力期貨研發(fā)準(zhǔn)備；現(xiàn)貨市場(chǎng)層面，全國(guó)電力現(xiàn)貨基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋，省間、省內(nèi)常態(tài)化交易機(jī)制已打通，按規(guī)劃2027年之前將基本完成現(xiàn)貨全市場(chǎng)正式運(yùn)行，現(xiàn)貨與衍生品配套的市場(chǎng)體系雛形顯現(xiàn)；市場(chǎng)培育方面，行業(yè)協(xié)會(huì)與期貨機(jī)構(gòu)搭建專(zhuān)項(xiàng)培訓(xùn)平臺(tái)，面向發(fā)電集團(tuán)、售電企業(yè)、高耗能工廠(chǎng)及數(shù)據(jù)中心普及套期保值知識(shí)，培育合格市場(chǎng)參與主體。
“我對(duì)電力衍生品很期待，很看好電力期貨。”就職于一家發(fā)電企業(yè)的劉先生告訴記者，他一直在關(guān)注電力期貨消息，學(xué)習(xí)研究境外電力衍生品。他希望國(guó)內(nèi)電力衍生品上市后能吸納大量金融主體參與遠(yuǎn)期電價(jià)研判，縮小電價(jià)偏差。
2026年1—4月，全國(guó)各電力交易中心累計(jì)組織完成市場(chǎng)交易電量24307億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)25.6%。“基于當(dāng)前市場(chǎng)化交易電量規(guī)模及套保比例測(cè)算，電力期貨可帶來(lái)數(shù)百億元的資金增量，隨著數(shù)據(jù)中心用電的爆發(fā)式增長(zhǎng)，資金增速將進(jìn)一步加快。”魏朝明表示，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)建成，預(yù)計(jì)市場(chǎng)化交易電量占比超過(guò)80%，名義交易規(guī)模可達(dá)數(shù)萬(wàn)億元。同時(shí)，新能源裝機(jī)占比持續(xù)提升將放大電價(jià)波動(dòng)，進(jìn)一步激發(fā)對(duì)沖需求。若我國(guó)電力衍生品滲透率達(dá)到歐美市場(chǎng)的一半，則年交易電量有望增至10萬(wàn)億~15萬(wàn)億千瓦時(shí)，形成一個(gè)規(guī)模超萬(wàn)億元的市場(chǎng)。
電力
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